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受中東地緣局勢(shì)持續(xù)發(fā)酵影響，全球能源“咽喉”霍爾木茲海峽再度陷入事實(shí)上的關(guān)閉狀態(tài)。大量船舶滯留、通航受阻，導(dǎo)致國(guó)際原油市場(chǎng)劇烈震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格刷新歷史高位，全球能源供應(yīng)鏈正面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。

地緣對(duì)峙升級(jí)，海峽管控進(jìn)入新階段

當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月9日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在社交媒體明確警告伊朗不得向通過(guò)海峽的油輪收費(fèi)，態(tài)度強(qiáng)硬。伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)海軍司令部次日回應(yīng)稱，雙方均已認(rèn)識(shí)到海峽管控進(jìn)入新階段，通航秩序并未隨停火恢復(fù)正常。目前，約3200艘船舶滯留海峽以西，其中包含800艘油輪與貨船。海灣地區(qū)雖有船舶活動(dòng)，但“暗航”現(xiàn)象持續(xù)，正常航運(yùn)秩序已被徹底打亂。

現(xiàn)貨期貨嚴(yán)重分化，油價(jià)刷新歷史紀(jì)錄

地緣沖突直接引爆原油市場(chǎng)恐慌。4月10日，國(guó)際黃金期貨、現(xiàn)貨價(jià)格跳水轉(zhuǎn)跌，而NYMEX WTI原油期貨主力合約則延續(xù)上漲勢(shì)頭，資金大量涌入避險(xiǎn)原油資產(chǎn)。現(xiàn)貨市場(chǎng)恐慌情緒達(dá)到頂峰，北海現(xiàn)貨油價(jià)基準(zhǔn)Forties Blend飆升至近147美元/桶，超越2008年金融危機(jī)前夕的歷史高點(diǎn)。同期布倫特6月期貨合約報(bào)97美元/桶，期現(xiàn)價(jià)差擴(kuò)大至逾30美元，這種罕見(jiàn)分化凸顯了市場(chǎng)對(duì)實(shí)貨原油短缺的深度恐慌。

供應(yīng)斷崖式下滑，全球產(chǎn)能缺口難填補(bǔ)

高盛報(bào)告顯示，海峽原油出口量當(dāng)前僅為正常水平的8%，中東原油供應(yīng)近乎“斷流”。光大證券指出，海峽關(guān)閉迫使中東產(chǎn)油國(guó)儲(chǔ)罐快速填滿、產(chǎn)量被迫壓縮。截至3月26日，沙特、伊拉克等國(guó)合計(jì)供應(yīng)減少約800萬(wàn)桶/日，而全球可動(dòng)用閑置產(chǎn)能僅150萬(wàn)—200萬(wàn)桶/日，供需缺口急劇擴(kuò)大。更值得警惕的是，油田長(zhǎng)期關(guān)閉會(huì)造成永久性產(chǎn)能損傷，即便短期停火，供應(yīng)也難以快速恢復(fù)。

2026年油價(jià)中樞維持高位

基于當(dāng)前供需格局與地緣形勢(shì)，多家機(jī)構(gòu)上調(diào)油價(jià)預(yù)期。光大證券預(yù)測(cè)，2026年全年布倫特油價(jià)中樞為85美元/桶。由于出口通道持續(xù)受限、油藏產(chǎn)能不可逆損傷，疊加美洲供應(yīng)增量遠(yuǎn)不及中東產(chǎn)量退出規(guī)模，全球原油供應(yīng)缺口將長(zhǎng)期存在，支撐油價(jià)高位運(yùn)行。短期來(lái)看，海峽通航恢復(fù)進(jìn)度，仍是影響國(guó)際油價(jià)走勢(shì)的核心變量。